宇通：校车、公交、出口齐头并进

    目前宇通战略定位专注于客车行业，产品在客运、旅游（含团体）、公交和校车市场的市场份额分别在40%、25%、15%和25%左右。宇通未来将重点提升公交领域的市场份额和推动校车和出口销量的快速增长。

　　校车需求正迅速提升，未来增长空间仍然巨大。此外，公交市场年复合增长率可达到10%以上，而宇通借助龙头地位可获得15%左右的增速。

　　宇通2012年全年CNG、LNG车型销量可达6000-7000辆，同比增长50%左右，其中CNG车型约占70%。LNG车型未来增长潜力较大，宇通借助龙头地位将充分受益于LNG车型的高速增长。宇通今年混合动力车型的销量可达到1000辆以上，随着地方政府对环保指标的愈加重视，混合动力公交车的需求将快速增长，预计未来宇通混合动力车型销量可达到3000辆/年以上，将为宇通贡献30亿元以上的收入。

　　宇通今年可实现出口5000-6000辆，同比增长20%左右，预计在3年内宇通出口销量可达到12000辆左右，实现翻番。宇通出口主要定位于三大目标市场：南美、西亚和非洲。宇通在这些地区均建立了配件和售后服务中心，树立起了良好品牌并“以点带面”迅速铺开。尤其是南美市场将进入快速增长期。

　　短期来看，虽然四季度客车行业销量增速不容乐观，但宇通依靠市场龙头地位仍然可实现10%左右的增长。中长期来看，随着宇通公交市场的份额提升和校车、出口销量的快速增长，宇通的市场份额有望继续稳定增长。预计宇通2012-2014年EPS分别为2.05、2.35和2.64元，对应PE分别为11、9和8倍，维持“强烈推荐”评级。